京东商城寻求上市 多重造势

近期有关于京东商城IPO的消息再度甚嚣尘上，种种传言引发各方关注。

继京东CEO刘强东、CFO陈生强等在香港举行分析师会议后，近日，又有消息称CCTV前财经主播、美银美林投资银行部董事蒉莺春正式加盟京东商城任副总裁，为其IPO加码、提速。

多重造势，京东谋上市

5月30日，京东商城管理团队在香港举行了分析师会议。据悉，京东商城CEO刘强东、CFO陈生强均出席该会议，高盛、美林、JP摩根，UBS和中金国际等券商到场。在这场长达3个小时的介绍中，京东首次对外公开财报引发业内关注。有分析师认为，如一切进展顺利，京东将最快在6月提交SEC文件，而今年9月将进行IPO。

此次分析师会议上，京东商城称2012年预计其营收为450亿元，2013年预计收入为700亿元，2015年收入预计为1900-2200亿元。而在2011年度自主销售为主的B2C市场上，京东商城自称其去年市场份额为36.8%，预计到今年，将占据中国自主式B2C电子商务行业的半壁江山。而艾瑞统计显示，2011年中国B2C购物市场份额（含平台式B2C）排名中，天猫占53.3%，京东为17.2%，苏宁易购为3.3%，分列前三位。有投行人士称京东如此造势，只为上市为拼估值。据了解，京东上市的主要分歧之一在于估值，京东理想的上市估值在100-120亿美元，而券商给出的估值在60亿美元。

目前京东商城上市的消息似乎日渐明朗，随着美银美林前董事蒉莺春加盟京东，显示京东正在加快推进上市进程。而就在6月1日，京东宣布该日为店庆月第一天，投入10亿元促销礼券让利用户，全场商品零利润“裸价”销售三天。暑期将近，京东商城又称将投入5亿元，以拉动大家电的销售。

投行分析师认为京东这些促销举动，也都与为提高市占率、筹备上市造势密不可分。

三座“大山”压力，京东唯有上IPO

今年年初时，京东CEO刘强东曾多次对外表示“2013年之前不讨论盈利与上市”，且前有唯品会“流血上市”，后有Facebook上市后一路破发，为何现在又有种种迹象显示京东急于提前上市？

此次京东在香港举行分析师会议，令B2C“烧钱说”再次风生水起。分析师认为，是扩张缺钱、风投施压、对手压力这三大因素在倒逼京东IPO，京东或许已到了唯有IPO“华山”这一条路了。

中国B2C电商常采用“赔本赚吆喝”的发展路径，前期很大程度上不以赢利为目的而以IPO为目的，因此持续依靠资本驱动的价格战来换取很大的流量和销售。然而持续“烧钱”，却让京东粮草一路告急。

京东商城2012年预计收入为450亿元，其今年的亏损率可能仍在5%左右，亏损金额可能将达到史上新高20亿元，而去年京东亏损为11.3亿元，因此京东急需靠上市来募资。但京东之前已开启过三轮融资，近期的C轮融资融到了15亿美元左右。以京东目前5%左右的低毛利率，想要进一步进行D轮融资已不太可能了，只有IPO才能解决京东巨大的资金缺口问题。

而来自国泰君安证券发布的报告称，京东的多个竞争对手极有可能在将来开启IPO，如阿里明年可能将整体上市，会透支其他综合类电商的预期和资金，因此京东必须抢占上市先机，之前优酷和土豆的上市时间和效果就是很好的事证。

另外，当当网、苏宁易购、国美库巴、天猫等分食蛋糕的对手越来越多，迫于竞争对手的疯狂价格战，京东选择了加快上市进程，以吸取资金继续应对对手的价格战。而前期风投对京东盈利的不确定性，一方面不愿继续投入，一方面急于收回投资，从而将压力转移到京东身上，倒逼京东通过IPO加快筹钱。

时下，实在不是互联网企业赴美上市的好时机。中信证券分析师曾凡认为，因为有了Facebook上市一度蒸发超过200亿美元的不成功的“前车之鉴”，京东商城在自身估值偏低的情况下，并不应该急于上市。而作为今年唯yi一家赴美上市的国内互联网企业唯品会，至今其股价也还徘徊在发行价以下。

成就王者，京东最需盈利之方

去年，不少国内电商虽然在交易规模上取得较大发展，但是盈利能力始终难以有效提升。京东也是如此。增速过快、实力迅增也使得京东面临着物流、赔本赚市场、对规模运营与管理经验欠缺、每个垂直细分领域都有强劲对手等麻烦，若不解决这些问题，稍一疏忽，京东这列“高速动车”就容易出轨。

当前是比拼硬实力、比拼谋略的阶段，电商企业在融资无门时，希望通过上市快速拉开与追随者的差距。对每家稍有规模的电商企业来说，上市几乎成为一场赌局。

近年全球债务危机四伏，欧美经济增长乏力，使去年以来中资企业在美融资日趋减弱，中国概念股也普遍低迷。PPLIVE、迅雷、凡客网、盛大文学等公司都推迟了赴美IPO的计划，即使是近期勉强上市的唯品会也是十分惨淡。

去年京东增长数据靓丽，但都未能治愈和其它许多电商一样的硬伤盈利。而为了让企业继续维持高增长，活得好看些，许多电商都是走“融资—扩张—再融资—再扩张”之模式，让现金流足够充沛以应对时局。而当前爆出京东启动“第3轮上市计划”的消息，反应出即使经过多轮融资，京东资金链仍十分紧张。目前的关键是要寻找清晰稳定的盈利商业模式，实现规模化盈利，这是是京东未来面临的很大挑战。

高速扩张的背后，京东商城的供应链整合、系统改造、流程重组、人员管理等诸方面面临着重大投入与挑战，非一日一年之功能完成。但这一切都需要资金，IPO可能是京东惟一也是后面的选择，但京东上市不能主要是为“圈钱”，而要把很多“人、财、物”放在确实解决盈利经营模式上，寻找到盈利之道，以快速成就“中国亚马逊”的地位。

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